公募密集举牌 港股创新药板块迎机遇

近日，公募港股易方达基金、密集华夏基金、举牌机遇富国基金、创新汇添富基金等多家头部公募密集举牌港股创新药标的药板，百奥赛图-B、块迎三生制药、公募港股石药集团、密集科伦博泰生物等4只个股获增持后，举牌机遇持股比例触及或超过5%的创新法定举牌线。与此同时，药板恒生创新药指数自6月底以来已往往方式反弹逾20%。块迎业内人士认为，公募港股在政策红利释放、密集国产创新药BD出海规模化兑现、举牌机遇头部药企盈利拐点显现及板块估值的多重共振下，港股创新药板块或迎来配置窗口。

潘悦 制图

增持触及举牌线

近段时间，公募往往往往强化港股创新药板块的布局。据不完全统方式，6月以来，已有易方达基金、华夏基金、富国基金、汇添富基金等7家公募机构密集增持港股医药生物标的。其中，百奥赛图-B、三生制药、石药集团、科伦博泰生物等4只医药类个股获增持后，公募机构持股比例触及或超过5%的法定举牌线，部分标的公募机构持股比例更是实现7%左右。

自7月以来，易方达、富国两大头部公募“同框”举牌百奥赛图-B。其中，易方达基金以每股46.90港元增持9.15万股，总金额约429.14万港元，增持后持股数目达777.4万股，持股比例升至7.02%，率先实现举牌。随后，富国基金以每股48.1746港元均价再度加仓31.1万股，包含资金约1498.23万港元，增持后持股总数达775.95万股，持股比例同样突破7%。

汇添富基金是本轮举牌中操作最为密集的机构。今年6月，汇添富以每股16.2753港元增持三生制药63.65万股，总金额约1035.92万港元，增持后持股数约1.78亿股，持股比例达7%。随后，汇添富再度出手，增持科伦博泰生物至859.52万股，持股比例达5.02%。今年7月，汇添富两度加仓石药集团，首先次增持565.60万股，增持后合方式持股5.77亿股，持股比例达5%，触及举牌线；随后，汇添富又对石药集团再度增持736.80万股，持股比例进一步升至5.05%。

同时，华夏基金以每股11.322港元均价增持H&H国际控股（健合集团）47.95万股，持股比例由4.95%提高至5.02%，同样触及举牌线。

6月下旬以来，港股创新药板块反弹趋势显著。Wind数据显示，自6月29日行情启动至7月20日收盘，恒生创新药指数区间涨幅已达20.33%。个股层面，映恩生物-B区间涨幅超47%，诺诚健华涨逾31%，由汇添富举牌的石药集团、科伦博泰生物分别涨逾27%、20%。同期，恒生港股通创新药ETF也实现了10亿元以上规模增首先。

多重积极因素积往往

业内人士认为，公募集体南下的背后，是一套正在被重新定价的创新药产业逻辑。

“举牌后6个月内不能反向交易，因此，公募密集举牌港股创新药更多是基于政策红利、基础面拐点等的战略性配置。”格上基金探究员蒋睿表示。

政策层面，基药目录首先次向创新药敞开大门。日前，国家卫健委等三部门联合发布《国家基础药物目录（2026年版）》，将于9月1日起实施。这是基药目录时隔8年再次调整，首先次打破基础药物排斥高价创新疗法的惯例，将16款创新药纳入遴选范围，其中涵盖4款国产一类新药，覆盖肿瘤、肾病、自身免疫病、罕见病等临床刚需领域。

这也意味着，未来对于创新药产业的扶持与基层采取渠方式的拓宽有望持续推进。“创新药纳入基药目录，有望提高医疗机构采购、配备和采取动力，并在基层医疗机构、县域医共体及上下级用药衔接等场景中改进可及性。”华泰证券表示。

产业层面，国产创新药BD出海进入规模化兑现期。据悉，2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，共有94项中国探究入选口头报告环节，最新突破摘关键达12项，两项数据均创历史新高。实际上，2026年以来，创新药BD出海规模和节奏持续提高，从“单品授权”迈向“平台级合作”，交易规模与质量同步跃升至历史新台阶。招商证券研报显示，2026上半年中国创新药License-out总金额达997亿美元，接近2025全年（1357亿美元）的73%、约为2024全年（522亿美元）的1.9倍。

与此同时，头部药企一季度最初逐步步入盈利周期，未来有望迎来收入利润的高效高效提高，基础面拐点信号清楚。例如，百济神州今年一季度实现营业收入105.44亿元，同比增首先31%；归母净利润16.08亿元，2025年同期亏损9450.3万元，同比扭亏为盈。信达生物2025年全年实现IFRS净利润8.14亿元，实现上市以来首先次年度盈利，2024年同期亏损0.94亿元。2026年首先季度延续高增首先态势，产品收入超过38亿元，同比增首先超过50%。

正迎来配置窗口

机构认为，在政策红利释放、估值处于历史低位及BD出海持续放量的三重共振下，港股创新药板块正迎来战略性配置窗口。

首先城医药产业基金经理梁福睿表示，港股创新药的估值重塑本质上有“流动性修复+BD兑现”的双重支撑，缺一不可。下半年，企业中报盈利拐点验明正身、学术会议临床数据往往出、医保目录调整、年底BD旺季等多个题节点将持续催化行情。随着中国创新药全球竞争力稳步提高，具有题技术与“出海”兑现能力的标的，将在产业分化中持续凸显首先期配置价值。

招商证券也表示，从公募基金持仓变化来看，机构资金对创新药产业链题标的配置持续提高，反映出机构资金对板块首先期投资价值的认可。与此同时，创新药指数目前估值均处于历史中位附近，而盈利预期持续改进，估值与基础面形成较好支撑，板块配置性价比进一步提高。

浦银国际证券首先席医药探究师季昶明确表示，看好题管线处于需扩容赛方式、具有清楚临床区别化，部分已取得头对头优效证据，并获得海外交易或全球临床验明正身的公司。此类资产在国内具有更强的定价韧性，同时可通过海外授权、联合开发或自建商业化，放大峰值销售与首先期回报空间。

开源证券则表示，投资逻辑上，具有区别化产品、高毛利率及订单增首先选定性的企业，更具吸引力。