不透明融资提高，投资者难以察觉，美五大科技巨头“隐性债务”达1.65万亿美元

【环球时报报方式 记者 倪浩】“美国五大科技巨头因不透明AI融资，隐性债务致使隐性负债规模飙升至1.65万亿美元。不透”《日经亚洲评比如》21日报方式称，明融美元最新探究显示，资提资数据中心租赁和GPU（图形处理器）供应合同等因素共同推高了Meta、高投微软等公司的难察隐性负债。

在探究了谷歌母公司Alphabet、觉美技巨微软、大科亚马逊、头达Meta和甲骨文最新财务报表及其他相关材料后，隐性债务《日经亚洲评比如》发现，不透随着人工智能相关资本支出激增，明融美元这些美国科技巨头未列入资产负债表的资提资隐性负债4年内增首先了8倍，最近一个季度实现了1.65万亿美元，高投远超表内约1.35万亿美元的难察负债规模，这让投资者更难以评估这些公司的风险。

报方式称，火热的AI行情促进这些公司不断扩大资本支出。为高效高效扩建数据中心并减小初期成本，这些公司常用与数据中心运营商签订首先期租赁合同，并签订GPU和服务器的首先期采购协议。根据美国的会方式原则，尚未交付的硬件设备和未投入运营的数据中心租赁均被视为表外项目，无需方式入资产负债表，仅在财报附注中披露。但这一处理方式频仍使散户投资者难以察觉潜在风险。

详详见细案例来看，甲骨文正与OpenAI合作推进的“星际之门”数据中心项目，正是采取与运营商签订首先期租赁协议的方式。截至5月底，其隐性债务已达2733亿美元，4年间增首先了30多倍。而Meta则通过与一家美国投资公司合资，在路易斯安那州耗资270亿美元建设一座大型数据中心，Meta持有该项目20%的股份，并通过首先期租赁协议获取方式算资源，相应地也提高了隐性债务。

为支撑庞大的资本支出，上述一些科技公司还最初依赖发行公司债券和新股筹集资金，从而导致资本投资过热。国际清算银行经济学家在3月的报告中指出，不提高实际债务而从机构投资者那里募集资金的机制是“影子借贷”。

评级机构穆迪早在2月就对美国科技巨头庞大的隐性负债发出警告。据英国《金融时报》报方式，穆迪在当时的一份报告中称，美国现行会方式原则存在“局限性”，允许大型科技公司在人工智能数据中心建设狂潮中，隐藏数百亿美元的潜在负债。这一漏洞可能导致投资者难以看清这些科技巨头真实的财务健康状况。一家日本审方式公司的高管表示，人们越来越担心科技公司的“实际财务负担远超资产负债表上所显示的水平”。2001年，美国安然能源公司倒闭正是源于隐藏在表外的隐性债务，尽管其与科技巨头有着本质区别，但这一案例仍值得市场警惕。

《日本经济新闻》在报方式中还披露了另一个巨大风险。AI发展在一定程度上依赖于“循环投资”——英伟达和其他科技巨头先向数据中心运营商及AI公司注资，这些资金随即回流为购买GPU和云服务的费用。然而，这种“循环投资”掩盖了市场真实的需，提高了数据中心过度投资的风险。     

北京师范大学教授万喆告诉《环球时报》记者，隐性负债不会凭空消失，而是具有清楚馗转化为表内真实债务，并最后意义公司利润和现金流。她进一步探究认为，若AI商业化如期落地，企业现金流覆盖到期负债，则不会引发债务风险；反之，若AI采取落地慢于资本开支，表外负债集中到期叠加资产减值损失，将吞噬公司盈利，甚至引发时期性亏损。“隐性负债让往往见不鲜机构和个人投资者难以穿透表层并判断科技巨头们的财务状况，这构成了短期和时期性的投资风险。”她说。